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文|曾响铃

来源|科技向令说(xiangling0815)

虎牙直播上市了,并被标上了“游戏直播第一股”,较之资本市场的完胜(开盘价报15.5美元,较12美元的发行价上涨29.2%),今年Q1季度的财报更加抢眼。财报显示,虎牙在第一季度拥有约9290万月平均访问用户,拥有超过66.6万月活跃主播,比之上市前宣传片中宣告的数据又上升了一个量级(月活主播逾56万,平群月活用户超过8600万)。

漂亮的数据让很多人以为虎牙游戏直播的发展已经超越斗鱼。但是,响铃发现一个有趣的现象,据直播观察网的数据显示,当下最热门的包括绝地求生、吃鸡手游、英雄联盟、王者联盟、主机游戏等9大游戏,30天内(截止到5月22日)总观看人气指数排名斗鱼均远超虎牙,即便是像英雄联盟这类虎牙在主播数占绝对优势的游戏,其总观看人气也是差异悬殊,而绝地求生的差异就更大了。

(图一来源:直播观察  英雄联盟热门指数排行榜)

(图二来源:直播观察  绝地求生热门指数排行榜)

在游戏直播的有效市场渗透率方面,斗鱼也是更胜一筹,这种比拼内在实力的场合还体现在融资方面。在虎牙IPO前夕,腾讯几乎同时投资了虎牙和斗鱼,而当时给斗鱼的估值为虎牙的两倍,在24-25亿美元,对此估值虎牙也是默认。

而最近由人民创投、人民网舆情数据中心、四川天府新区成都管理委员会三家联合发布的《中国独角兽企业价值榜》中,斗鱼作为独角兽排名第54。

因此,不论从哪个维度而言,虎牙一哥似乎并没有那么“厉害”,而斗鱼于“游戏直播”的标签或许更为贴切。

游戏直播领域的争霸赛

业界普遍认为,游戏直播平台的窗口期已过,“关门”的时间临近了。烧钱的游戏直播获得首轮资本的青睐更为困难,而巨头们的资本注入则会关注少数头部企业。因此,虎牙率先上岸做出表率,以获得更多的融资渠道进行“补血”。如今,这条赛道头部较劲更强,而落在后面的企业就愈发焦虑。

1、游戏直播界尽管“群雄逐鹿”,但胜负已分

短视频的鲶鱼出现,直播只能在存量用户中寻求生机。因此,这条赛道的选手们大都显得焦虑,映客去年就准备IPO寻求资本补充,却被爆出“现有投资提前逃离”、“当红主播纷纷出走”的乱相,可谓是应了民间广泛流传的那句“心急吃不了热豆腐”。

游戏直播界尽管“群雄逐鹿”,但是,光环还是聚焦在头部,虎牙和斗鱼脱颖而出,将其他竞品,诸如熊猫TV、龙珠、花椒、企鹅电竞等远远甩在身后。虎牙沿用了YY的公会体制,对外称是专注于游戏领域,而斗鱼则在坚守游戏直播的同时,探索泛娱乐社区化道路。

这两大阵营代表了游戏直播领域两种截然不同的玩法,也预示着两种截然不同的宿命。

2、“斗鱼”与“虎牙”的对垒

虎牙对标斗鱼的打法有点令人啼笑皆非,主要集中在两块:第一是朝对方挖人,韦神、SY、炫神、轩子巨二兔等等均是从斗鱼主播阵营挖走,也曾出现价值1000万的主播身价翻倍的行业闹剧,本质是烧钱;第二,抢对方名头,虎牙对外常宣称行业第一,试图以舆论甩掉斗鱼,主打“月活”牌。事实上,“月活”这种数据短期跌跌涨涨不足为奇,但是长期而言“月活”还是有一定的含金量。根据2017年下半年到今年三月份的DAU均值情况来看,斗鱼直播、YY和虎牙直播同样位列前三,分别为670.8万、580.6万和474.6万,斗鱼占据明显优势;而在用户粘性、渗透率,譬如弹幕数、主播收入、会员、观看人气等等指标,斗鱼都是TOP1,因此,虎牙的行业一哥名头有点让人生疑。

斗鱼一直是腾讯阵营,因此,在游戏版权及丰富度上长期处于行业第一梯队。今年3月,虎牙也被纳入腾讯阵营,在“朝对方挖人”的策略上应该会有所收敛。而对于行业地位的争霸赛,虎牙策略有所调整,一是专注巩固游戏直播的地位,二是多元化发展有泛娱乐倾向。两军对垒,似乎虎牙有缩小版斗鱼的特征,然对斗鱼而言,却不构成压倒性优势。两者的局面有点类似于偏科特长生和全科优等生的交锋感觉。

虎牙的致命缺陷

在短视频兴起时,所有人都在探讨其下半场可能是发力垂直细分领域。只是,短视频下半场的玩法逻辑能够带到游戏直播领域吗?

对于专注于游戏直播的虎牙而言,没上市之前可能矛盾并不凸显,只需要跑赢收支平衡。虽然,其实现盈利的时间比斗鱼稍晚一点,今年Q1财报显示,虎牙直播实现净利润约3140万元,较去年同期的净亏损4170万元实现扭亏。

上市后,虎牙的短期盈利会可观,响铃分析这还是在于公众对于腾讯游戏生态的期待所带来的红利。但是,虎牙长期耐跑能力会稍显疲软,这是由其单一的业务结构所造成的。虎牙称此次IPO募资将用于游戏直播及电子竞技上下游,在招股书中也谈及多元化发展的尝试。虽然,虎牙也在内容与类别方面着手进行结构化调整,但是,这过程中还存在着几个问题:

第一,股权问题。虎牙IPO上市前,欢聚时代持股48.3%,拥有55.5%的投票权;第二大股东为腾讯旗下基金,占据34.6%的股权,拥有39.8%的投票权,并且腾讯投资虎牙时,虎牙承诺后续腾讯可以公开购买股票最多达到50.1%。因此,虎牙的发展首先需要迎合YY的发展需求,其次还要考虑到腾讯的整体布局。虎牙若转型泛娱乐,又势必与YY形成竞争。

第二,平台属性。虎牙一直以来对外宣称的IP都是游戏直播,然而虎牙在招股书中又明确的提到23.5%的收益均来自于top100的主播,擅长公会运作模式的虎牙,一直以来被网友病诟称其是“秀场的本质、游戏的外衣”,而如何让大众对其平台定义真正改观,也是一个不容忽视的问题。

第三,资源状况。整体而言,虎牙基于现有资源进行的布局相对来说比较合理,只是与斗鱼比较起来,并没有特殊的优势。譬如在产业联动上,尤其是电竞赛事方面,今年上半年斗鱼几乎包揽了端游80%以上的赛事独家资源,获得《英雄联盟》S8赛季LPL全部赛事、MSI赛事的分播版权以及德玛西亚杯的独播权等等优质赛事内容;在赛事直播体验方面,斗鱼的触手还升向战队资源。虎牙招股书上一直强调赛事数量,但是,依此来看虎牙的游戏上下游资源也未必有斗鱼的丰富,毕竟斗鱼还有腾讯多年的照顾。

虎牙IPO了,斗鱼路在何方?

“田忌赛马”的故事我们都不陌生,斗鱼打的正是组合拳。“重点突出,纵深布局”,斗鱼在游戏直播界的玩法手法似乎更加老练,二者战略方向的不同,这也是在虎牙IPO前夕腾讯对斗鱼估值更高的原因所在。但是,虎牙棋先一着,抢占了游戏直播的舆论高地,那么,以游戏直播出家的斗鱼后路又该怎样走?

1、澄清两个“认知误区”

相较于虎牙依靠算法匹配用户兴趣与直